任何改革都有代價，新股發行制度改革自然也不例外。在二級市場持續的壓力面前，監管層推進改革的意志和決心尤為重要。在過去的改革中，我們已經看到過這種情況：當市場壓力較大時，監管層就會加大對市場的干預力度，人為的控制股票供給，甚至干預新股的發行價格。每當市場向上的時候，市場化就會向前一步，每當市場糟糕的時候，又會退回到行政化的老路上去。有一個形象的比喻：就像“翻燒餅”一樣，時不時的翻個身。在筆者看來，近期傳出的監管層正在考慮調控IPO發行節奏的消息，就是一個不好的苗頭：如果短期內新股發行“三高”沒有明顯變化，是不是還要進行“窗口指導”呢？

《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》已經明確要求推進股票發行注冊制改革。無疑，新股發行注冊制改革，是市場化取向改革，是以信息披露為中心的監管體制的改革。從本質上來說，是要形成對新股發行、發行價格、發行節奏的市場化約束機制，即把發審權真正的還給市場，重新劃定行政與市場的邊界。在新股發行改革中，監管層時時刻刻都要面對來自二級市場的壓力，這意味著在改革方向確定的情況下，考驗其改革意志的時刻已經來臨，監管層必須拿出股改的勇氣出來，堅定改革決心，任何反復只會加大改革成本和難度，甚至延誤改革。