巴曙松，國務院發展研究中心金融研究所副所長

隨著我國經濟的長期快速增長，財富的不斷積累，人們的消費支出也相應地水漲船高。那些擁有相當財富的人群卻越來越害怕自己的財富總有一天會消耗殆盡，始終煎熬在“財富焦慮”帶來的惴惴不安中。對于這些患有“財富焦慮”的人群，合適的資產配置可能是他最需要的“解藥”。那么到底什么是資產配置？為什么要做資產配置？資產配置能否根治“財富焦慮”呢？

資產配置主要是一種投資策略，一般來說，它是以投資者的風險偏好為基礎，通過定義并選擇各種資產類別、評估資產類別的歷史和未來表現，來決定各類資產在投資組合中的比重，以提高投資組合的收益—風險比。

資產配置的核心是資產種類和具體投資的多元化。其主要目標是基于投資者本身的風險偏好與收益預期，追求更優的投資收益—風險情況，以及在一個較長的時間跨度內實現更高的回報和更低的風險。

資產配置的意義首先在于它改善了投資組合的收益—風險平衡。這對于那些具有明確投資目標的投資者，包括專業投資機構、家族辦公室、高凈值私人銀行客戶等，都具有顯著的管理意義。

其次，它讓構建的資產配置組合具有足夠的“防御性”。在發生大幅市場波動，甚至是金融危機等極端事件的情況下，投資組合的抗跌性要遠遠強于集中在少數資產或個別證券的組合。

再次，資產配置策略有助于管理人和投資者之間長期利益的一致性。由于資產配置的收益主要來源于正確的資產種類和比例的判斷選擇，管理人可以基于更全方位、更客觀公正的角度去研究和評判不同的資產、不同的基金管理人，而非局限于自身專注的資產類別而產生“選擇性失聰”。同時，由于雙方追求的是長期的配置目標，因此可以在一定程度上避免管理人追求短期業績而做出冒險的舉動，以及由此可能帶來的組合的巨大風險。

總之，資產配置作為一種投資策略，基于投資者本身的風險偏好與收益預期，通過分散風險，捕捉各大類資產的不同投資機會，以平滑組合波動，力求獲取長期內具備防御性的更高收益—風險性價比，即更高的回報及更低的風險。

這樣的投資策略也被國外資本市場的長期數據所驗證，以美國《華爾街日報》的一組數據為例，從1985年到2015年，為了保持同樣的年化7.5%的收益，1985年全倉配置債券就可以，但是到了2015年，單一的債券配置已無法達到這樣的收益，組合種類需要分散到債券、股票、股權、房地產等才可以達到，當然組合的波動率也大幅提高。

對于財富焦慮這個概念，一般的定義主要是指財富的積累速度趕不上消費支出，進而形成的一種較為緊張憂慮的心態。對此，資產配置一定程度上可以緩解這個問題，但不能完全解決，因為資產配置可以幫助資產在保值的基礎上去增值，即提高組合的風險收益比，而不是一種可以代替財富積累的手段。要解決財富焦慮，一是要做好創富，二是要做好守富。資產配置更多的只是在第二點上發揮作用。（來源：經濟日報）